圣农发展：售价优势+成本下降，Q1盈利优势稳固-20250429

证券研究报告 圣农发展 (002299 CH) 售价优势+成本下降,Q1盈利优势稳固 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 农林牧渔 | 圣农发展 2025Q1 实现营收 41.15 亿元（yoy-2.38%、qoq-15%），归母净 利 1.48 亿元（yoy+338%、qoq-57%）。盈利位于业绩预告区间内（1.3~1.6 亿元）。降本增效+销售体系变革驱动的公司经营向好有望持续，白鸡产业链 亏损扩散可能带动产能去化+白羽鸡肉消费与内需相关性较强，关注白鸡价 格反转机会。维持"买入"评级。 价格优势+成本下降支撑盈利优势，C 端收入同比增超 30% 2025Q1 行业鸡肉均价同比下跌 5.9%，但圣农 Q1 营收同比仅降 2.4%、盈 利同比高增，我们估算 Q1 公司生鸡肉业务盈利约 0.85 亿元、单羽盈利近 0.6 元（行业养殖屠宰亏损约 1.1 元），调理品业务盈利或基本稳定在 0.6 亿 元左右。Q1 圣农生鸡肉售价价格优势仍明显，较行业均价高约 619 元/吨； 同时产品销量仍持续增 ...