长安汽车：业绩符合预期，关注S09和Q07表现-20250429

长安汽车 (000625 CH) 证券研究报告 业绩符合预期，关注 S09 和 Q07 表现 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国内地 | 乘用车 | 公司公布一季度业绩：收入 342 亿元，同环比-8%/-30%；归母净利润 14 亿元，同环比+17%/-64%，季度业绩符合我们预期（Q1 前瞻中预计为 13-14 亿元）。考虑到新车深蓝 S09、启源 Q07 上市放量，规模效应有望提升新能 源车盈利，维持"买入"评级。 25Q1 毛利率承压，汇兑收益增加费用端同比改善 公司 25Q1 销售新车 71 万辆，同比+2%。其中自主乘用车销量为 45 万辆， 同比+4%。受行业竞争加剧及产品结构调整等的影响，25Q1 公司毛利率为 14%，同环比-1/-2pct。自主品牌单车 ASP 和毛利约为 7.5/1 万元，同比 -11%/-14%。25Q1 投资收益为 0.8 亿元，同比-56%，主要系联营企业盈利 减少影响。 费 用 端 ， 25Q1 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 ...