潮宏基：Q1净利率提升，看好估值重估机会-20250429

Q1 净利率提升，看好估值重估机会 证券研究报告 潮宏基 (002345 CH) 华泰研究 年报点评 2025 年 4 月 29 日│中国内地 零售 潮宏基公布年报及一季报：2024 年收入 65.2 亿元（同比+10.5%），归母净 利润 1.94 亿元（同比-41.9%），主要系女包业务计提商誉减值拖累，剔除该 影响后归母净利润 3.5 亿元，同比-5.1%；1Q25 收入 22.52 亿元（同比 +25.4%），归母净利润 1.89 亿元（同比+44.4%），业绩表现亮眼。同时， 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.5 元（含税），叠加半年度分红， 全年累计分红比例为 160.59%。潮宏基品牌定位年轻时尚，凭借非遗工艺 和时尚设计形成差异化产品矩阵，我们看好潮宏基产品力提升的趋势，有望 带动估值体系由渠道商向品牌商转型。维持"买入"评级。 产品结构变化致毛利率小幅下降，经营杠杆优化下 1Q25 净利率提升 2024 年公司潮宏基珠宝品牌收入/营业利润同比分别+13.3%/12.8%，快于 黄金首饰市场规模 9.8%的增速（据中国珠宝玉石首饰行业协会）；尤其是 4Q24 增长提速，潮宏基品牌收 ...