生益科技（600183）：覆铜板、PCB毛利率环比改善

覆铜板&PCB 毛利率环比改善 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 29 日│中国内地 | 电子元件 | 生益科技公布 1Q25 财报：实现营收 56 亿元，同增 27%（主因国补推动消 费需求回暖以及 AI 创新驱动高速材料需求增加）；毛利率 24.6%，同增 3.3pp，环增 2.5pp；归母净利 5.6 亿元，同增 44%。展望 2025 年，我们 预期公司高速覆铜板将加速放量，并有望拓展更多 AI 客户；PCB 业务也有 望加速业绩兑现。给予目标价 33.50 元，维持"买入"。 1Q25 回顾：覆铜板&PCB 毛利率环比改善 证券研究报告 生益科技 (600183 CH) 公司 1Q25 实现归母净利润 5.6 亿元（yoy：+44%，qoq：+54%）。我们判 断盈利环比改善主要受益于毛利率的提升：1）覆铜板业务：受益于公司主 动进行产品结构调整（不接低价单）以及成本管控，我们测算公司覆铜板业 务 1Q 毛利率 22.3%，环增 1.6pp；2）PCB 业务：主要受益于高毛利的 AI 类 PCB 产品的加速释 ...