东吴证券晨会纪要-20250430

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-04-30 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20250428：25Q1 固收+基金转债持仓十大亮点 特征 1：2025Q1，固收+基金规模整体为净申购，其中二级债基和可转债 基金的基金规模增幅相对更明显，受益于优异的净值表现，尤其是可转债 基金在 2025Q1 表现突出，整体跑赢其他固收+基金和中证转债指数，与 等权指数相当。 特征 2：观察大类资产配置情况，固收+基金多数降低了 杠杆率以及含权资产整体仓位，对其中转债、股票的配置变化不一。具体 来看，一级债基和二级债基相对稳健，降低了整体含权仓位的比例；转债 基金降低了股票仓位但提高转债仓位；而偏债混和灵活配置型基金则降 低了转债仓位，增加了股票仓位，弹性诉求或更强。按照基金波动性划分 看，高波基金提高了转债仓位，略微降低股票仓位；中低波基金的含权仓 位整体下降。 宏观量化经济指数周报 20250427：如何理解新的结构性货币政策工具和 新型政策性金融工具 从"量"和"价"两个方面拓宽流动性投放空间，结构性政策工具的"量 增、价降"也是"适度宽松"的重要内容。 本 ...