酒鬼酒：压力释放，静待复苏-20250430

证券研究报告 酒鬼酒 (000799 CH) 压力释放，静待复苏 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 29 日│中国内地 | 饮料 | 公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24 年实现营收/归母净利 14.2/0.1 亿（同 比-49.7%/-97.7%），24Q4 营收 2.3 亿（同比-66.2%），归母净利-0.4 亿（23Q4 为 0.7 亿元）；25Q1 实现营收/归母净利 3.4/0.3 亿（同比-30.3%/-56.8%）， 公司业绩表现低于我们此前预期（25Q1 收入/归母净利同比-15%/-20%）， 我们认为系需求恢复并传导至业绩仍需时间。当前公司仍以库存去化为主； 产品端，内参、酒鬼强调品牌价值，严格控货稳价，湘泉等中低端产品表现 相对稳健；市场端，公司持续做深省内市场，建设省外样板市场，开展核心 终端建设，优化消费者活动。展望看，当前公司渠道压力边际去化，未来需 静待外部需求复苏带动业绩回暖，"增持"。 内参酒鬼坚持库存去化，湘泉实现稳增，渠道建设持续推进 产品端，24 年内参系列/酒鬼系列 ...