南山智尚（300918）：业绩弹性显现，超高新材毛利攀升

南山智尚（300918） 证券研究报告 业绩弹性显现，超高新材毛利攀升 公司报告 | 季报点评 公司发布 25 年一季报 25Q1：营收 3.62 亿，同比+0.72%，归母净利润 0.37 亿，同比+0.86%，扣 非归母净利润 0.36 亿，同比+12.84%。非经常性损益 137 万，同比-377 万。 毛利率 32%，同比-0.36pct，其中超高分子量聚乙烯纤维毛利率 28%，同比 +17pct。 销售费率 8%，同比-0.10pct，管理费率 5%，同比+0.24pct，归母净利率 10%， 同比+0.02pct。 经营活动产生的现金流量净额-0.8 亿，同比-4417%，主因新建项目陆续投 产购买材料支出增加；筹资活动产生的现金流量净额 1.1 亿，同比+6543%， 主因取得借款收到的现金增加。 主业垂直一体化 公司形成从牧场到终端的全链条掌控力：羊毛初加工(洗毛、制条)→精纺 面料(全球高端西装面料核心供应商)→成衣制造(职业装、高端定制)→品牌 零售(自有品牌"缔尔玛")。精纺呢绒年产能 1,600 万米，西装成衣 75 万 套，衬衣 65 万件，拥有国家级工业设计中心、国际羊毛局认证，多 ...