广发证券（01776）：投资贡献增长，经纪提振业绩

证券研究报告 广发证券 (1776 HK/000776 CH) 港股通 投资贡献增长，经纪提振业绩 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地/中国香港 | 证券 | 考虑到"对等关税"不确定性仍存，且近期市场交易活跃度有所下降，适当 下调全市场成交额、公司投资类收入等假设，预计 2025-2027 年 EPS 分别 为 1.39/1.51/1.66 元（前值 1.47/1.64/1.80 元，下调 6%/8%/8%），2025-2027 年 BPS 为 20.32/21.33/22.44 元。A/H 可比公司 2025E PB Wind 一致预期 均值分别为 1.05/0.72 倍，给予公司 A 股目标 PB 1.05 倍，考虑到港股市场 流动性较弱、市场对券商投资收入的稳定性存在担忧，给予 H 股目标 PB 折 价至 0.6 倍，对应 A/H 股目标价分别为人民币 21.34 元/13.13 港币（前值为 22.42 元/15.46 港币，对应 2025E PB 为 1.1/0.7 倍），均维持买入评级。 ...