平煤股份（601666）：焦煤价跌压制盈利，静待需求修复

证券研究报告 平煤股份 (601666 CH) 焦煤价跌压制盈利，静待需求修复 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 煤炭 | 公司公布 25 年一季报业绩，营业收入 54.00 亿元，同比去年-34.69%；归 母净利润 1.52 亿元，同比去年-79.50%，营收和归母净利出现下滑主要系 焦煤价格中枢出现明显下移所致，作为参考，柳林主焦煤和中价新华长协季 度均价在 25Q1 同比-42.2%/-27.5%至 1,322/1,166 元/吨。虽然焦煤价格复 苏仍待宏观信号传导，但是我们认为焦煤的资源稀缺属性长期不变，目前主 焦煤迫近 2017 年以来 1,200 元/吨底部价格，我们也看到进入四月主焦煤跌 价惯性较三月有所放缓，静待供需改善后价格修复。公司作为焦煤龙头积极 分红回馈股东，2019-2024 年均保持较高分红率（除 22 年外均为 60%+）， 叠加布局疆煤和集团资产注入构成成长性，维持"增持"评级。 一季度焦煤呈供强需弱格局，但二季度出现反弹行情 根据 Mysteel 调研数据，全 ...