中国太平：寿险净利润+87%，分红险转型效果显著-20250430

业绩简评 4 月 29 日，太平人寿披露 2025 年一季度偿付能力报告，2025Q1 净利润同比+87%，净资产较上年末增长 15.4%。 经营分析 整体业绩：2025Q1 太平人寿的净利润同比 87%至 30 亿元，预计高 增由所得税同比减少带来。公司去年基于保守预估，计提了额外 的所得税费用，2024Q1 税前利润总额 66 亿元，计提了 50 亿元所 得税，使得利润基数较低。太平人寿的净资产较上年末增长了 15.4%，预计由 Q1 利率抬升带来。 负债端：公司分红险转型意志较强，成效显著，1-2 月个险和银保 渠道的分红险占比分别为 98.9%和 88.6%，在未来分红险销售的大 趋势下，公司已经构建了转型先发优势。 盈利预测、估值与评级 中国太平集团层面 24 年全年计提了 93 亿元所得税费用（为了冲 减递延所得税资产），所得税率高达 42%，假设 25 年税率回归正常 水平，即使面临投资端高基数，公司利润仍有望实现双位数增长。 截至当前，中国太平 2025 年 PEV 为 0.20 倍，估值较低，建议关 注配置机会，维持"买入"评级。 风险提示 前端销售不及预期；权益市场波动；长端利率大幅下行。 ...