天味食品（603317）：公司信息更新报告：收入利润短期承压，期待并购协同效应释放

食品饮料/调味发酵品Ⅱ 天味食品（603317.SH） 收入利润短期承压，期待并购协同效应释放 2025 年 04 月 30 日 投资评级：增持（维持） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 张宇光（分析师） 方一苇（分析师） fangyiwei@kysec.cn 证书编号：S0790524030001 分品类：2025Q1 底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/其他营收分别同比 -41.0%/-12.2%/-55.8%/-44.1%。2025Q1 收入下滑明显，我们认为主要系：（1）春 节提前备货前置，部分收入确认至 2024Q4；（2）渠道库存清理；（3）终端竞争 同时需求恢复略低预期。2025Q2 公司积极布局季节性大单品小龙虾调料，在去 年同期低基数的背景下收入有望实现恢复性增长。 产品结构及成本影响，2025Q1 盈利能力有所下降 2025Q1 公司毛利率同比/环比分别-3.3/-0.1pct 至 40.7%（2024 年公司毛利率为 39.8%），整体来看毛利率整体保持平稳（2025Q1 毛利率同比下滑主要系去年同 期冬调等高毛利率产品占比较高）。费用端， ...