中国人寿（601628）：营业支出减少驱动盈利超预期

证券研究报告 | 公司点评 | 保险Ⅱ 2、队伍：持续深化代理人队伍转型 2025Q1 末，国寿个险代理人数量 59.6 万，相比上年末减少 3.1%，规模总体保持稳 定；从队伍质态看，队伍的优增率、留存率同比有效提升。新型营销模式"种子计 划"有序推进，持续深耕。 展望未来，国寿稳步推进营销体系改革，持续推进销售队伍向专业化、职业化、综合 化转型，银保渠道有望进一步加大贡献，预计全年 NBV 保持平稳增长。 中国人寿(601628) 报告日期：2025 年 04 月 30 日 营业支出减少驱动盈利超预期 ——中国人寿 2025 年一季报点评 投资要点 业绩概览 2025Q1，国寿归母净利润 288.02 亿元，同比+39.5%，超出预期，主要由于营业支出 中的保险服务费用大幅减少所致；营业收入 1101.77 亿元，同比-8.9%；加权 ROE 5.53%，同比提升 1.22pt；NBV 按重置后可比口径同比+4.8%，略低于预期。 核心关注 1、NBV：小幅增长，略低于预期 国寿 NBV 的小幅增长，推测主要来自于新业务价值率的小幅提升。2025Q1，国寿新 单保费 1074.34 亿元，同比下降 4.5 ...