同庆楼（605108）：“双春”回暖，期待25年利润改善

证券研究报告 同庆楼 (605108 CH) "双春"回暖，期待 25 年利润改善 | 华泰研究 | | 年报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 4 月 | 30 日│中国内地 | 餐饮 | 同庆楼 2024 年实现营收 25.25 亿/yoy+5.14%，归母净利 1.00 亿 /yoy-67.09%，扣非净利 0.94 亿/yoy-63.05%，扣非净利率 3.71%/-6.85pct， 利润超出业绩预告上限主要系递延所得税费用（0.27 亿）达到豁免条件。 1Q25 实现营收 6.92 亿/yoy+0.17%，归母净利 0.52 亿/yoy-21.36%，扣非 净利 0.48 亿/yoy-25.96%，扣非净利率 6.90%/yoy-2.43pct。公司 2024-1Q25 加快推进富茂酒楼扩张步伐，24 年内新开大型门店 8 家，1Q25 新开 5 家， 重资产门店投资爬坡期较长，削弱公司盈利能力。展望未来，我们预计开店 高峰期已过，随 25 年"双春年"婚礼宴席需求渐进企稳，待新店爬坡结束， 有望撬动较大利润弹性。维持"买入"评级。 高基数下 24 年餐饮宴席经营承压 ...