凤凰传媒（601928）：内生稳健，毛利率提升

证券研究报告 凤凰传媒 (601928 CH) Q1 营收略有下滑，整体毛利率实现增长 25Q1 营收同降 3.52%。其中出版业务营收 10.61 亿元，同增 5.36%，主因 自营教辅出版增加；发行业务营收 26.98 亿元，同降 0.85%。综合毛利率 39.08%，同比提升 3.19pct，主因自营教辅出版营收增加，该部分毛利率 相对较高，以及纸张成本下降。 25Q1 期间费用率同比上升 费 用 率 方 面 ， 25Q1 公司销售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为 11.65%/11.83%/0.23%/-2.75%，分别同比 +0.29/+0.24/+0.05/+0.57pct， 期间费用率整体为 20.97%，同比 +1.15pct，主因营收同降。 聚焦 AI 新技术，探索应用场景，布局人工智能建设工作 公司制定发布《推进凤凰传媒人工智能发展实施意见》，明确发展人工智能 的总体目标和策略、基本任务和举措、保障措施。与华为合作开展人工智能 规划咨询项目，为人工智能应用发展决策提供有力支撑，推动"凤凰智灵平 台"实现跨越式发展，一期、二期建设任务全面完成，进一步提高办公、编 ...