工商银行（601398）：信贷投放稳健，资产质量平稳

证券研究报告 工商银行 (1398 HK/601398 CH) 信贷投放稳健，资产质量平稳 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地/中国香港 | 国有大型银行 | 工商银行于 4 月 29 日发布 2025 年一季报，25Q1 归母净利润、营业收入分 别同比-4.0%、-3.2%。25Q1 年化 ROE、ROA 分别同比-1.00pct、-0.09pct 至 9.06%、0.68%。公司虽短期有定价压力，但信贷投放稳健，资产质量平 稳，龙头地位稳固，A/H 股维持买入/买入评级。 信贷投放稳健，息差边际下行 3 月末总资产、贷款、存款增速分别为+8.3%、+8.5%、+4.0%，较 24 年末 -0.9pct、-0.3pct、+0.1pct。一季度公司新增贷款 1.31 万亿元，对公/零售/ 票据占比分别为 85%、14%、1%。净息差较 24A-9bp 至 1.33%，主要为资 产端定价较为承压，Q1 生息资产收益率较 24A 下行 37bp 至 2.83%，负债 成本有一定优化，下降 28bp 至 1 ...