新城控股（601155）：减值影响消减，净利重回显著增长

证券研究报告 新城控股 (601155 CH) 减值影响消减，净利重回显著增长 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 房地产开发 | 公司 2025 年 4 月 29 日发布一季报，2025Q1 实现营收 97.4 亿元，同比 -32.2%；归母净利润 3.04 亿，同比+34.0%，EPS0.13 元。公司净利恢复 增长，商业运营稳健发展，开发业务减值影响逐步消减，维持" 买入"。 收入结构改善、减值影响趋弱，净利显著提升 期内公司收入下降，但净利显著增长，原因在于：1. 尽管开发结算收入收 缩，但商业收入稳步提升，收入结构的改善推动整体毛利率同比+4.8pct 至 29.5%；2. 减值影响消退。期内公司不再计提减值，而去年同期有 2.1 亿资 产减值损失。公司 21-24 年资产和信用减值累计已达 202 亿，截至 24 年末， 存货跌价准备达 116 亿，占存货比重已达 11%，此外销售均价走势亦可说 明减值影响趋弱。期内公司地产销售面积/销售额分别为 65.8 万方/51.0 亿 元，同比 ...