水晶光电（002273）：Q1业绩同比稳健增长，看好光学创新与AR共驱成长

证券研究报告 水晶光电 (002273 CH) Q1 业绩同比稳健增长，看好光学创新 与 AR 共驱成长 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 消费电子 | 水晶光电 2024 年营收 62.78 亿元（yoy+23.67%），归母净利润 10.3 亿元 （yoy+71.57%），略低于我们此前预期（10.8 亿）。1Q25 单季度营收 14.82 亿元（yoy+10.2%），归母净利 2.21 亿元（yoy+23.67%）。我们认为 2024 及 1Q25 归母净利同比增长亮眼主要得益于：1）多元化战略成效凸显，基 本盘业务稳中有升，微棱镜等新品出货量同比快速增长；2）产品结构及生 产效率优化，1Q25 毛利率同比+3.95pct。我们看好水晶光电未来成长性， 主要来自：1）光学行业创新趋势明朗，滤光片等老产品迎来升级迭代，同 时卡位多个新品开发项目，主业成长动能强劲；2）AR 业务远期空间广阔， 水晶光波导产品全球竞争力领先，已与北美头部客户战略合作，共推行业发 展；3）管理体制逐步优化，深化全 ...