中国人寿（601628）：中国人寿（2628HK/601628CH）：NBV略增，保险服务业绩修复

证券研究报告 中国人寿 (2628 HK/601628 CH) 港股通 1Q25：NBV 略增，保险服务业绩修复 华泰研究 季报点评 2025 年 4 月 30 日│中国内地/中国香港 保险 投资波动拖累盈利 1Q25 债券市场利率回升，权益市场震荡，交易类债券的价格波动或干扰了 公司的投资收益率。1Q25 年化总投资收益率和净投资收益率分别为 2.75% 和 2.60%，分别同比下降 0.48pps 和 0.22pps。投资业绩同比下滑 49%至 89.8 亿元，占税前利润的 27.5%，相比 1Q24 的 65.4%明显下降。公司负 债折现率没有平滑，资负对应较好，净资产环比增长 4.5%，利率带来的扰 动不明显。 盈利预测与估值 NBV 温和增长，保险服务业绩高增 考虑到投资波动和保险服务业绩的快速修复，我们调整 2025/2026/2027 年 EPS 预测至 RMB 3.30/2.94/3.29（调整幅度：-0.8/+22.1/+20.6%），维持 基于 DCF 估值法的 A/H 股目标价 RMB48/HKD20，维持"买入"评级。 1Q25 可比口径下 NBV 同比温和增长 4.8%，预定利率下调 ...