乐鑫科技（688018）：国补+B端渗透促营收高增

证券研究报告 乐鑫科技 (688018 CH) 国补+B 端渗透促营收高增 我们认为智能家居、工业、能源和医疗健康等领域的需求增长将推动公司无 线 SoC 解决方案被加速采纳，S3/C3/C6/C2 产品均处于高速增长阶段，新 品 P4 目前处于推广阶段，我们预计公司营收增速将在 30%以上。公司表示 在综合毛利率能达到预设的 40%目标的情况下，会尽量减少定价变动。公 司通过定增募资提前布局 Wi-Fi 7 芯片研发，并加速开拓高速数传、蓝牙、 Thread 等新市场，新品/新客户放量将为公司打开广阔成长空间。此外，公 司开发者社群活跃度也有望在 25 年创新高，进一步巩固开源生态壁垒。 投资建议：目标价 242.5 元，维持"增持"评级 我们看好公司作为 Wi-Fi MCU 龙头产品矩阵拓展和软硬件协同能力提升， 维持 25/26/27 年归母净利润预测 4.61/6.33/8.37 亿元，考虑公司为 AI 端侧 核心受益标的，给予 43 倍 26E PE（Wind 一致性预期中值 43x 26E PE）， 维持目标价 242.5 元，维持"增持"评级。 风险提示：下游需求转弱，市场竞争加剧，新品推广不及 ...