濮耐股份（002225）：Q1仍处相对底部区间，期待湿法+美国工厂释放利润弹性

公司报告 | 季报点评 濮耐股份（002225） 证券研究报告 Q1 仍处相对底部区间,期待湿法+美国工厂释放利润 弹性 Q1 经营仍处在相对底部区间，看好公司 25 年业绩逐步改善 公司发布 2025 年一季报，25Q1 实现营收 13.4 亿元，同比+3.17%，归母净 利润 0.55 亿元，同比-15.91%，扣非归母净利润 0.46 亿元，同比-16.05%。 当前美国工厂订单正加速导入，对等关税落地后，美国耐材具有涨价预期， 叠加公司在湿法冶金领域的开拓已取得一定成效，25 年业绩或将进入兑现 期，我们预计公司 25-27 年归母净利润 3/4.2/5.7 亿元，维持"增持"评级。 利润率持续下探，费用率水平同比有所改善 25Q1 公司实现毛利率 17.95%，同比-1.75pct。期间费用率降低 2.26pct 至 11.88%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 4.36%、5.38%、2.94%、 -0.8%，同比分别+0.19、+0.03、-0.79、-1.7pct，其中，财务费用率同比大 幅降低的主要原因是 Q1 外币汇率波动，汇兑收益增加所致。本期资产+信 用减值损失 1984 万元 ...