中采PMI点评：4月PMI：内外开始分化

宏 观 研 究 PMI 数据 2025 年 04 月 30 日 国 内 经 济 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 研究支持 耿佩璇 A0230124080003 gengpx@swsresearch.com 4 月 PMI：内外开始分化 ——中采 PMI 点评（25.04） 事件：4 月 30 日，国家统计局公布 4 月 PMI 指数，制造业 PMI 为 49%、前值 50.5%； 非制造业 PMI 为 50.4%、前值 50.8%。 ⚫ 核心观点：4 月新出口订单已明显下滑，但内需如基建与消费品行业 PMI 仍维持韧性。 4 月 PMI 整体与分项读数均有走弱，但相对来看新订单指数更弱，生产仍维持较高水平。 4 月制造业 PMI 边际下行 1.5pct 至 49%；剔除供应商配货指数的 PMI 也回落 1.5pct。 结构上生产、新订单指数均有回落，边际分别下行 2.8、2.6pct。由于 PMI 为环比指标， 反映本月制造业景气度较上月的边际变化；产需对比看，新 ...