4月PMI数据点评：季节性因素叠加外部环境变化，制造业PMI降至收缩区间

季节性因素叠加外部环境变化，制造业PMI降至收缩区间 徐超 S1190521050001 证券分析师： 分析师登记编号： 万琦 S1190524070001 证券分析师： 分析师登记编号： 宏观 证券研究报告 |点评报告 2025/4/30 4月PMI数据点评—— 目录 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1、季节性因素叠加外部环境变化，制造业PMI降至收缩区间 2、非制造业保持平稳扩张 ➢ 中国4月官方制造业PMI49.0，预期49.8，前值50.5。 ➢ 中国4月非制造业PMI50.4，预期50.6，前值50.8。 图表1：PMI数据主要分项 1、季节性因素叠加外部环境变化，制造业PMI降至收缩区间 ➢制造业PMI重回临界水平以下。4月制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，降幅较为明显并且重回收缩区间。对此可以从季节 性因素以及外部环境变化两个角度去理解。一方面，4月制造业PMI的边际下行符合季节性特征。PMI为环比性质指标，3月为制造业 旺季，会形成较高基数，因此4月往往会出现不同程度的向下调整。2016年至今4月制造业PMI环比均为负增。另一方面，1.5个百分 点的 ...