美的集团（000333）：营收业绩大超预期，家电、ToB业务高增

公司报告 | 季报点评 美的集团（000333） 证券研究报告 营收业绩大超预期，家电&To B 业务高增 事件：25Q1 公司实现营业收入 1278.4 亿元，同比+20.49%；归母净利润为 124.2 亿元，同比增长 38.02%；扣非归母净利润 127.5 亿元，同比+38.03%。 点评： 家电出口驱动增长，ToB 业务趋势向好。To B 业务方面，25Q1 新能源及工 业技术收入 111 亿元，同比+45%（24 年同比+21%）；智能建筑科技收入 99 亿元，同比+20%（24 年同比+10%）；机器人与自动化收入 73 亿元，同比 +9%（24 年同比-8%），从趋势上看今年以来各业务均向好发展，且全年维 度改善趋势有望兑现。结合 To B 业务收入及增速估算可得，公司 25Q1 家 电业务收入同比实现近 20%增长，我们预计主要为海外业务贡献。 汇兑收益增厚业绩，归母净利率持续改善。公司 25Q1 毛利率 25.4%，同比 -1.1pct，展望后续内部提效+AI 应用带动下盈利改善具备持续动能。费用端， 公司 25Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.3%/2.8%/3.4%/-2. ...