4月PMI数据点评：PMI收缩深度，不等于经济环比降幅

丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] PMI 收缩深度，不等于经济环比降幅 ——4 月 PMI 数据点评 报告要点 [Table_Summary] 4 月制造业 PMI 回落至 49.0%，为近 3 年同期最低，近 10 年同期次低表现，且呈现出供需双 弱局面，抢出口韧性也弱于 2018 年同期。尽管数据回落明显，但作为扩散指标，PMI 衡量的 是景气变化的广度而非深度，其收缩深度不等于经济环比降幅。相比 PMI，跟踪房价、工业品 价格等价格类数据变化或能更好判断内生压力的变化。而根据 4 月 28 日国新办发布会上发改 委的解读，第一轮稳增长政策"大部分将在二季度落地"。我们认为，随着企业应对关税的行为 逐渐趋同，外贸纾困类政策发力的抓手将更为清晰，政策有在二季度初再度加码的可能性。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 刘承昊 SAC：S0490520090001 SAC：S0490523050001 SFC：BUX667 SFC：BVA882 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title ...