工商银行（601398）：短期波动不改稳健经营底色

公司报告 | 季报点评 4 月 29 日，工商银行发布 2025 年一季度报告。2025Q1 公司实现营收 2128 亿元，YoY-3.22%；归母净利润 842 亿元，YoY-3.99%；年化 ROE 同比下降 1.00pct 至 9.06%。 点评： 营收和利润进一步下滑。2025Q1 公司营收、归母净利润分别同比增长 -3.22%、-3.99%，分别较 2024 年下降 0.7pct、4.5pct。业绩归因来看， 净息差下行和其他非息负增拖累营收表现，规模扩张和拨备释放提振业绩。 持续发挥头雁作用，息差下行压力仍存。2025Q1 净利息收入同比增长 -2.9%，而 2024 年同比增长-2.7%，降幅进一步扩大。 规模方面，2025Q1 末总资产同比增长 8.3%，其中贷款总额、金融投资 分别同比增长 8.5%、23.6%，信贷前置发力和增配债券带动资产规模扩 张。信贷投向上，一季度对公贷款、零售贷款分别新增 1.11 万亿、1820 亿，分别贡献贷款增量的 84.8%、13.9%，对公端仍是信贷扩张的主要抓 手。此外，2025Q1 末存款总额同比增长 4.0%，远低于 8.6%的总负债增 速，预计受一 ...