海天味业：第一季度归母净利润同比增长15%，龙头优势凸显-20250501

证券研究报告 | 2025年04月30日 海天味业（603288.SH） 优于大市 第一季度归母净利润同比增长 15%，龙头优势凸显 海天味业 2025Q1 实现营业总收入 83.15 亿元，同比增长 8.08%；实现归母净 利润 22.02 亿元，同比增长 14.77%；实现扣非归母净利润 21.47 亿元，同比 增长 15.42%。 酱油稳健增长态势延续，线下渠道基本调整到位。2025Q1 酱油/蚝油/调味酱 /其他分别实现营收 44.2/13.6/9.1/12.9 亿元，同比+8%/+6%/+14%/+21%， 除核心酱油品类保持稳健增速外，其他品类（料酒、醋等）维持高增速。2025Q1 线下/线上渠道分别实现营收 75.6/4.2 亿元，同比+9%/+43%，线上渠道在 2024 年线上运营水平提升后实现高增速，体现公司渠道管理与执行能力。渠 道端北部/中部/东部/南部/西部经销商环比-25/-21/+29/+23/-45 家至 1929/1426/967/917/1429 家，经销商团队基本稳定。 成本红利维持，费投良性，扣非归母净利率 25.8%。2025Q1 公司毛利率为 40.0%，同比+2. ...