老凤祥：2024/2025Q1业绩承压，渠道+产品优化力度加大-20250502

证券研究报告 | 年报点评报告 gszqdatemark 2025 05 01 年 月 日 老凤祥（600612.SH） 2024/2025Q1 业绩承压，渠道+产品优化力度加大 2024 年公司营收下降 20.5%，归母净利润下降 11.9%。2024 年公 司实现营收 567.9 亿元，同比下降 20.5%，毛利率同比提升 0.6pcts 至 8.9%，销售费用率同比提升 0.1pcts 至 1.6%，管理费用率同比提升 0.4pcts 至 1%，2024 年公司归母净利润同比下降 11.9%至 19.5 亿元， 我们判断由于 2024 年公司终端动销较弱，对加盟商拿货意愿造成负面 压力。 2025Q1 公司营收同比下降 31.6%，归母净利润下降 23.6%，经营 压力较大。2025Q1 公司实现营收 175.2 亿元，同比下降 31.6%，毛利 率同比提升 0.7pcts 至 9.1%，销售费用率同比持平为 1.2%，管理费 用率同比提升 0.1pcts 至 0.6%，归母净利润同比下降 23.6%至 6.1 亿 元，我们判断 2025Q1 金价高企持续抑制终端需求以及加盟商信心。 2024 年公司调 ...