美诺华：大客户合作持续深化，制剂产能有望进一步提升-20250502

公司报告 | 年报点评报告 美诺华（603538） 证券研究报告 大客户合作持续深化，制剂产能有望进一步提升 事件 美诺华 2024 年全年实现营业收入 13.73 亿元（yoy+12.85%），归母净利润 0.67 亿元（yoy+476.64%），扣非净利润 0.49 亿元（yoy+482.84%），增长主 要系制剂 板块新 建产能 开始释 放。25Q1 实现营业收入 2.76 亿元 （yoy+5.22%），归母净利润 0.21 亿元（yoy+51.12%），扣非净利润 0.17 亿 元（yoy-19.02%），业绩增长良好。 制剂代加工业务开始发力，产能有望进一步提升 在国际地缘政治不断变化的背景下，公司与客户的合作稳中有升，持续向 好。作为核心大客户全球供应链中的重要组成部分，公司和客户深度绑定， 合作模式从中间体原料药的供应进一步深化到原料药+CDMO+制剂一体化 的全链条合作。随着前期项目逐步转移完成并进入商业化阶段，美诺华天 康的制剂产能迅速爬坡。2024 年内美诺华天康营收大幅增长 51.9%。未来 公司有望进一步提升制剂产能，以配合客户增长的订单需求。 大客户合作持续深化，提供稳定长期业绩增量 ...