航发科技（600391）：2024年年报、2025年一季报点评：外贸收入快速增长，内贸业务受益于装备升级及商发国产化机遇

外贸收入快速增长，内贸业务受益于装备升级及商发国产化机遇 ——航发科技（600391.SH）2024 年年报、2025 年一季报点评 2025 年 5 月 5 日 公司研究 要点 事件： 2024 年，公司实现营收 38.50 亿元，同比-14.77%；实现归母净利润 0.69 亿元，同比+42.85%。2025Q1，公司实现营收 7.56 亿元，同比-6.79%；实现 归母净利润 0.04 亿元，上年同期为-0.02 亿元。（注：23 年业绩为调整后业绩。） 外贸收入快速增长，盈利能力提升；公司 25 年营收、营业总成本目标为 44.60、 43.37 亿元。24 年，公司营收下滑主要由于内贸航空零部件业务需求未达到年 初预计水平。分产品看，内贸航空及衍生产品收入 25.72 亿元，同比-24.77%； 外贸产品收入 11.63 亿元，同比+16.25%。24 年，公司销售毛利率、净利率分 别为 16.09%、3.53%，分别同比+4.75pcts、+1.16pcts，盈利能力提升，一方 面由于公司大力开拓科研新品及外贸转包市场，毛利率较高的外贸产品收入占比 提升；另一方面，公司采取了精益生产、费用压降等有 ...