华润三九（000999）：点评报告：业绩承压，资源整合优势提升长期竞争力

业绩承压,资源整合优势提升长期竞争力 [Table_StockName] ——华润三九（000999）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 3 月 13 日，公司发布 2024 年年报。2024 年公司实现总营业收入 276.17 亿元（+11.63%）；归母净利润 33.68 亿元（+18.05%）。 4 月 29 日，公司发布 2025 年一季报。2025Q1，公司实现总营业收入 68.54 亿元（-6.04%）；归母净利润 12.70 亿元（-6.87%）。 处方药：公司不断提升处方药产品线学术价值和竞争力，并积极拥抱国 药业务的集采。公司一季度完成对天士力 28%的股权的收购，持续提升 行业整合优势。随着集采推进，昆药集团有望获取更多空白市场新增空 间。公司通过昆药渠道变革，三七产品赋能等强化精品国药行业定位， 二季度有望进一步提升品牌和渠道的协同发力。整体看，华润三九、天 士力、昆药集团三家上市公司未来有望持续发挥各自禀赋核心能力，深 化协同各自差异化优势。 费用率方面，2025Q1 销售/管理/财务费用率分别为 21.86%/5.13%/ 0.02 ...