紫光股份（000938）：2024年报及25年一季报点评：财务费用暂时压制利润释放，AI服务器份额有望超预期

证券研究报告 | 公司点评 | IT 服务Ⅱ 紫光股份(000938) 报告日期：2025 年 05 月 08 日 财务费用暂时压制利润释放，AI 服务器份额有望超预期 ——紫光股份 2024 年报及 25 年一季报点评 投资要点 25Q1，公司存货高达 437 亿元，较 24Q1 净增 155 亿元，同比+55%；合同负债 高达 187 亿元，较 24Q1 净增 75 亿元，同比+67%。我们预计，公司存货、合同 负债高增，或增加 AI GPU 芯片备货，AI 服务器市场份额有望超预期。25 年 4 月，新华三集团为新华三信息向英伟达及其新加坡子公司申请的厂商授信额度提 供总额不超过 20 亿美元 的连带责任保证。 25 年 4 月，英伟达 H20 芯片受到美国出口限制，AI 服务器或将进一步涨价，带 动利润率超预期。根据信创头条，25 年初一台 141GB 显存的 H20 服务器价格在 100 万左右，至 3 月底已提价至 130 多万，涨价幅度约 30%，且仍在持续上涨。 加快国内 GPU 合作。 公司参与山东、安徽、青海等省份的多个重点城市智算中 心建设，联合国产 CPU、GPU 等产业生态合作伙伴， ...