上海瀚讯（300762）：2024年年报、2025年一季报点评报告：25Q1业绩扭亏，卫星业务占比持续提升

25Q1 业绩扭亏，卫星业务占比持续提升 ——上海瀚讯 2024 年年报&2025 年一季报点评报告 投资要点 ❑ 25Q1 业绩扭亏，毛利率受产品结构影响 2024 年，公司实现营收 3.53 亿元，同比+13%，归母净利润-1.24 亿元。毛利率为 43.28%，同比-0.06pct。费用端稳中有降，销售/管理/研发/财务费用合计为 2.67 亿元，同比-19%。 25Q1，公司实现营收 1.26 亿元，同比+84%，归母净利润 0.13 亿元，同比扭亏为 盈。毛利率为 37.56%，同比-27.55pct，我们预计主要由于公司产品结构变化，卫 星业务占比增加影响整体毛利率表现。 ❑ 深度参与千帆星座建设，卫星业务已成为公司重要收入来源 垣信卫星组网端和应用端同步发力。卫星组网端，G60 星链采用格思航天自主研 发的可堆叠平板卫星平台，依托长征系列火箭"一箭 18 星"进行发射，目前已 累计发射 90 颗，未来发射能力有望提升至"一箭 36 星"，并探索可重复使用火 箭技术以降低发射成本。应用端，25 年垣信卫星将启动全球服务，目前已与巴 西、马来西亚、泰国等国家运营商达成合作意向，未来将重点覆盖"一带一 ...