李子园（605337）：甜牛奶小幅下滑，成本红利兑现

公司报告 | 年报点评报告 李子园（605337） 证券研究报告 甜牛奶小幅下滑，成本红利兑现 24 年业绩分拆：2024 年营业收入 14.15 亿元，同比+0.22%；归母净利 2.24 亿元，同比-5.55%；24Q4 营业收入 3.51 亿元，同比+2.44%；归母净利 0.67 亿元，同比+38.96%（对比 22Q4+2%）。25Q1 营业收入 3.20 亿元，同比-4.30%； 归母净利 0.66 亿元，同比+16.17%；扣非净利 0.62 亿元，同比+5.11%。24 年业绩符合预期。公司分红率 87%，同比+6pct；公司拟回购注销员工持股 计划中不得解禁的 433.13 万股（占股本约 1%）。 甜牛奶略有下滑，电商等新渠道积极开拓。 1、分产品看，24 年含乳饮料/其他收入 13.54/0.54 亿元，同比-2%/+128%； 含乳饮料量+0.4%、价-2.3%，预计系渠道结构调整影响。含乳饮料营收 Q4 持平、25Q1 同比-6%，新品铺货收入有望增长。 2、分区域看，24 年华东/华中/西南/华北/华南收入 6.98/2.38/2.76/0.23/0.81 亿元，同比-1%/-12 ...