社融符合预期，政府债有力支撑

证券研究报告·行业简评 社融符合预期， 政府债有力支撑 核心观点： 去年同期"挤水分"导致低基数，叠加今年政府债靠前发力形成 有力支撑，4 月社融保持稳定较快增长。作为传统信贷淡季，叠加外 部关税政策冲击和化债置换存量贷款，4 月对公、零售信贷均同比少 增。展望未来，目前信贷需求未见明显改善，仍需观察宏观经济预期 的变化。5 月一揽子政策的及时出台表明政策端积极应对外部不确 定性冲击的决心和态度明确，随着积极财政政策和宽松货币政策共 同发力，预计 25 年信贷增速仍将保持在 7%-8%左右。期待经济预期 的进一步好转，从而更有利于银行基本面和板块估值的改善。 事件： 5 月 14 日，央行发布 2025 年 4 月金融数据。其中，4 月社融新 增 1.16 万亿，同比多增 1.22 万亿，存量社融增速 8.7%，环比上升 0.3pct。人民币贷款新增 0.28 万亿，同比少增 0.45 万亿。M1 增速 1.5%，环比下降 0.1pct；M2 增速 8.0%，环比上升 1pct。 简评 1、去年同期"金融挤水分"，叠加政府债有力支撑，社融同 比多增，符合预期。2025 年 4 月社融新增 1.16 万亿，同比 ...