交银国际每日晨报-20250528

交银国际研究 每日晨报 2025 年 5 月 28 日 今日焦点 | 美团 | | 3690 HK | | --- | --- | --- | | 外卖竞争投入加大，看好美团外卖业务运营能 | | 评级: 买入 | | 力，维持买入 | | | | 收盘价: 港元 129.40 | 目标价: 港元 165.00↓ | 潜在涨幅: +27.5% | | 谷馨瑜, CPA | connie.gu@bocomgroup.com | | 2025 年 1 季度业绩：收入同比增 18%，其中核心商业/新业务增 18%/19%。核心商业调整后运营利润率 21%，同比提升 3.2 个百分点； 新业务运营亏损 23 亿元，同比持续收窄，环比小幅扩大。 外卖补贴加大或影响 2 季度 CLC 收入及利润增长。我们预计外卖单量同 比增速中高个位数，闪购仍维持略超 30%的单量增速，即时配送日单预 计同比增 11%。补贴增加对收入或有短期负面影响，我们预计 2 季度外 卖/闪购收入增速分别为 4%/30%，UE 同比下降。预计到店酒旅 GTV/收 入/利润增速分别为 28%/18%/18%，竞争趋缓后业务稳健增长。新业务 受零售及 ...