欢聚集团（YYUS）：1季度利润超预期，关注直播企稳及广告业务增量释放

交银国际研究 | 互联网 | 收盘价 | | 目标价 | 潜在涨幅 | 2025 年 5 月 28 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元 | | 46.19 | 美元 60.00 | +29.9% | | | 欢聚集团 (YY US) | | | | | | 1 季度利润超预期；关注直播企稳及广告业务增量释放 考虑直播业务调整影响持续，我们小幅下调 2025 年收入预期 3%（对应同比降 幅 5%）。基于审慎的营销支出，小幅上调 2025 年经调整净利润预期至 2.7 亿 美元。基于SOTP 估值，维持60 美元目标价，其中：1）BIGO 41 美元，对应8 倍 2025 年市盈率，2）现金 19 美元，基于净现金 30%折价。公司维持稳定股 东回馈（3 年 6 亿美元分红+3 亿美元回购，年均股东回报占市值比 13%）。截 至 1 季度末，公司净现金 34 亿美元，约为目前市值的 150%。维持买入。关注 广告业务增长及对利润贡献。 资料来源 : FactSet 5/24 9/24 1/25 5/25 -20% -10% 0% 10% 20% 30% ...