宏观专题研究：美国本轮最终会对全球加征多少关税？

证券研究报告 宽观 美国本轮最终会对全球加征多少关税? | 华泰研究 | | | --- | --- | | 2025年5月29日 中国内地 | 专题研究 | 虽然美国与各国/她区的对等关税谈判仍存在较大不确定性,如上周五特朗 普再度威胁对欧盟加征 50%关税,但我们认为,美国对主要贸易伙伴加征 较高关税有一定制约,美国和中国关税降级即是例证(参见《如何看待特朗 普对欧盟 50% 的关税威胁?》,2025/5/25)。本文从美国关税政策的底层 逻辑和潜在制约出发,解构美国对全球加征关税的政策设计。我们的初步结 论是,虽然其间可能再度出现阶段性偏离,但美国或难以对全球加征(加权) 总水平超过20%的关税,且不排除美国和各国 90天的谈判窗口会继续被延 长。这一假设对我们预测美国宏观、及全球贸易/资本流动走势有重大影响。 1.去除战略商品,美国对全球征税的"基础"(最低)税率可能是 10% 特朗普加征关税的底层逻辑是"美国优先",即试图通过关税政策来实现缩 减贸易逆差、推动制造业回流、以及补充财政收入的多个政策目标(参见《特 | 研究员 | | | --- | --- | | SAC No. S057052010 ...