快手-W(01024.HK)：核心业务稳健增长 AI商业化变现加速

港股公司报告 | 公司点评 2025Q1 业绩点评：核心业务稳健增长，AI 商业化变现加速 25Q1 业绩要点：收入利润稳健增长 快手-W（01024） 证券研究报告 公司公布 25Q1 业绩。2025Q1 公司实现营业收入 326 亿元，同比增长 10.9%； 经调整净利润为 45.8 亿元，同比增长 4.4%，毛利为 178 亿元，同比增长 10.4%。 销售及营销开支同比增长 5.5%，达 99 亿元，占总收入的比例为 30.4%，占收入 比重下降主要系运营效率提升。研发开支同比增长 16%达 33 亿元，占总收入的 比例的 10.1%，其增长主要系雇员福利开支的增加。行政开支同比增长 79.2%， 主要由于雇员福利开支增加。我们认为公司核心业务收入增长稳健，建议持续关注 可灵带来的用户及收入增量。 流量端：用户流量创新高，DAU 及时长同比均小幅提升 2025Q1 快手应用平均 DAU/MAU 分别为 4.08 亿 /7.12 亿，同比增长 3.6%/2.1%；每位 DAU 的日均使用时长为 133.8 分钟，用户总使用时长同比增 长 5.9%，展望未来，我们认为公司单用户获取及留存成本或持续优化，用 ...