6月宏观月报：静待政策“新变化”-20250608

宏 观 研 究 宏观"月月谈"系列之七 2025 年 06 月 08 日 静待政策"新变化" ——6 月宏观月报 6 月，美国关税政策、减税政策、联储政策接连接受"考验"，国内出口数据与增量政策也步 入"验证期"。政策的潜在演绎、值得期待的"变化"？本文分析，可供参考。 一、宏观月报：静待政策"新变化" （一）5 月海外市场的主线？贸易谈判中市场情绪修复，减税法案带来脉冲式冲击 5 月，随着美国与各方贸易谈判的逐步推进，海外的衰退预期有所降温，市场情绪明显修复。 Polymarket 隐含的美国衰退概率由 4 月底 63%回落至 6 月 6 日的 29%，联邦利率期货隐含降 息次数也由 4.1 次降至 2.2 次。市场情绪带动下，风险资产多数上涨，德国 DAX 刷新历史新高。 美国财政可持续性问题的发酵、日债收益率快速上行等，对市场也造成了阶段性扰动。1）4 月以来，市场对美债可持续性问题高度关注，减支不及预期、拍卖需求走弱等，均导致美国"股 债汇三杀"。2）受寿险需求走弱等影响，日债利率大幅上行，也对美债等产生了外溢效应。 （二）5 月国内市场的焦点？经济步入新旧结构"转换期"，政策组合拳也开始发力 国内方 ...