新签合同额高增，分红比例提升

买入(维持评级) 收入持续高增，归母增速不及预期。公司收入持续高增主要由于 建筑施工收入同比+684.8%。公司归母净利润增速不及预期，主要 原因：①毛利率较低的建筑施工业务的营收占比上升 45.6pct 至 75.8%；②建筑施工毛利率下降 1.8pct 至 2.51%；③计提资产减值 准备 5786.8 万元，同比增加 1455.4 万元。 新签合同额高增，未来业绩增长有保障。2023 年公司新签合同额 126.22 亿元，同比+332.7%，其中工程施工业务新签 113.1 亿元， 同比+518.0%。该部分主要承接控股股东建发房产的项目，确定性 强、质量高、后续回款更有保障。 现金流持续改善，应收账款加速周转，经营降本增效。2023 年公 司经营性现金流净额为 4.45 亿元，同比+111.8%，主要由于公司 强化合同应收款管理，年度回款总额约 34.1 亿元，同比+190%； 经营性现金流净额对净利润的覆盖倍数升至 5.5x（2022 年为 3.4x）。受益于营收的大幅增长，2023 年公司应收账款周转率为 4.9 次（2022 年为 1.7 次）；销售费用率 0.6%，同比下降 0.7pct； 管 ...