主站优势巩固，TEMU成长可期

业绩简评 2024 年 3 月 20 日公司公布 23Q4 及全年业绩。23Q4 收入 888.81 亿元，同比 123.21%，Non-GAAP 归母净利润 254.76 亿元，同比 110.45%，Non-GAAP 归母净利润率 28.66%。2023 全年收入 2476.39 亿元，同比 89.68%，Non-GAAP 归母净利润 678.99 亿元，同比 71.60%，Non-GAAP 归母净利润率 27.42%。收入、利润均大超预期。 经营分析 公司核心电商性价比优势明显，海外布局增长加速。预计 2024-2026E收入分别为3999亿元/5150亿元/6302亿元，Non-GAAP 归母净利润分别为 1052 亿元/1420 亿元/1855 亿元。对应 PE 为 11.45x/8.48x/6.49x，给予"买入"评级。 消费需求走弱，行业竞争加剧，用户增长不及预期，海外业务发 展不及预期及海外政策风险，费用控制不及预期等。 2.《拼多多 23Q2 点评-业绩超预期，平台高质量发展》, 2023.8.31 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 60. ...