受益股东协同与区域景气，增/存量业务奠基持续增长

公司报告 | 首次覆盖报告 受益股东协同与区域景气，增/存量业务奠基持续增 长 海峡西岸经济区建设工程咨询行业龙头，首次覆盖给予"增持"评级 公司业务涵盖勘察设计、工程管理、试验检测、建筑施工、综合管养、工 程新材料六大板块，具备工程全生命周期技术服务能力。我们认为公司核 心看点有：1）依托建发体系资源，业务协同空间可期，23 年来自建发体 系收入占比达 78.92%；2）新签订单保持较快增长支撑公司业绩释放，21-23 年订单复合增速 250.23%，持续强化应收款管理，经营现金净流量连续两 年增速超 100%；3）产业链优势+海峡西岸区域景气，区域龙头将充分受益。 我们预计公司 24-26 年归母净利润 0.85、1.08、1.27 亿元，认可给予公司 24 年 35 倍 PE，对应目标价为 11.4 元，给予"增持"评级。 股权转让融入建发体系，业务协同推动公司迅速扩张 2021 年公司完成控制权转让，厦门益悦成为公司控股股东。随后，在厦门 市政府一系列鼓励建筑业高质量发展的政策下，公司通过承接建发体系及 其他关联方投资建设项目的施工业务稳步拓展市场，实现与控股股东在业 务层面的协同发展。2022-20 ...