积极应对业绩挑战，回购+强化分红稳固战略合作

司 मे 华福证券 天壕能源（300332.SZ） 积极应对业绩挑战，回购+强化分红稳固战略合 作 海气量大影响陆气销售，价差缩小整体业绩承压。2023 年，公司天然 气供应及管输运营业务实现营收 42.83 亿元，同比+19.58%；燃气销售量达 15.47 亿立方米，同比+32.06%，主要系神安线管道通气后持续稳定供应， 燃气板块售气量较上年同期有所增加；公司实现营业毛利 8.12 亿元，同比 减少 1.24 亿元，其中主要系海气量大对公司管道气销售造成影响，全年售 气价差缩小，营业毛利下降，整体经营业绩不及预期。 盈利预测与投资建议。24-25 年营收和归母净利润预测前值分别为 89.94/107.62 亿元和 11.06/14.56 亿元，根据公司 23 年年报财务数据，我们 调整了业绩核心变量（燃气业务的毛差），并新增 26 年盈利预测，预计公 司 2024-2026 年营业收入分别为 59.25/70.52/81.35 亿元，归母净利润分别为 3.67/4.78/6.38 亿元，EPS 分别为 0.42、0.55、0.73 元/股，对应 PE 分别为 14.2、11.4、8.6 倍，维持公司"买 ...