天壕能源：价差收窄导致业绩承压，期待拓气源、保气量、扩销量

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 天壕能源|跟踪研究 收入 3582 4283 4554 6144 7093 增长率 111.9% 19.6% 6.3% 34.9% 15.4% 成本 2698 3522 3802 5091 5822 毛利 884 761 752 1053 1271 毛利率（%） 24.7% 17.8% 16.5% 17.1% 17.9% 水处理业务 收入 210 190 171 154 138 增长率 -30.9% -9.7% -10.0% -10.0% -10.0% 成本 171 157 143 131 118 毛利 39 32 27 23 21 一、盈利预测与投资建议 收入拆分： （1）公司2023年燃气业务实现收入42.83亿元，毛利率为17.8%。神安线通气后， 已成为河北省第三大天然气供应来源，依托神安线公司将燃气业务进一步拓张至下 游分销。神安线管输负荷量为50亿方/年，预计公司2024-2026年持续提升神安线负 荷率，同时开发下游客户，实现气量持续提升。价格方面，2023年下游销售气价随 对标的海外天然气价格回落导致价差缩小，假设 ...