2026 年 3 月 3 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【策略】春归——2026 年 3 月策略观点 从目前已披露的部分数据及高频数据来看，经济仍然处于稳步高质量修复的趋势之 中。此外，全国两会将于 3 月召开，会议将明确全年政策基调与经济发展目标，对资 本市场意义重大，值得重点关注。不过外部环境仍存在不确定性，例如中东地缘局势 的变化，或给市场带来阶段性扰动。总体来看，3 月份权益市场机会仍然大于风险， 行情表现值得期待。 【金工】市场情绪较高，量化选股组合超额收益显著——金融工程量化月报 20260302 截至 2026 年 2 月 27 日，沪深 300 上涨家数占比指标最近一个月环比上月小幅下降， 上涨家数占比指标高于 60%，市场情绪较高；从动量情绪指标走势来看，近一月快 线慢线均向上，快线处于慢线上方，预计在未来一段时间内将维持看多观点；从均线 情绪指标来看，短期内沪深 300 指数处于情绪景气区间。 行业研究 【高端制造】GTC 大会前瞻：重视 LPU 对 PCB 设备和钻针带来的增量需求——PCB 设备系列跟踪报告（三）(买入) 全球 AI 算力需求持续高速增长，同时 AI 推 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本周国内权益市场指数普遍上涨，中证500上涨4.32%；国内新基市场发行冷淡，新成立基金5只；周期主 题基金净值显著上涨，医药主题基金业绩表现较弱。股票型ETF资金延续净流出，中小盘、大盘宽基ETF 受到明显减仓，港股ETF资金流入规模扩大，行业主题产品方面，被动资金加仓金融地产主题ETF、减仓 TMT主题ETF。 （祁嫣然/马元心） 2026-03-02 您可点击今日推送内容的第1条查看 【固收】中东局势紧张，转债如何应对？——2026年3月1日可转债观察 中长期看A股市场稳中向好，短期看风险可控，近期中东局势的紧张甚至还会给一些板块带来投资机会。 例如，军工、航运、油汽、煤化工、黄金、战略小金属等。此外，还有些行业是有可能间接受益的，如 铜、铝等。鉴于前期正股已对中东局势进行了（部分）定价、转债估值已偏贵、局势变化难以预知，故建 议投资者以逢低买入的策略进行交易。 （张旭/秦方好/杨欣怡）2026-03-01 您可点击今日推送内容的第2条查 看 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的 ...

1-2月TOP10房企全口径销售额同比-25%，TOP100房企同比-30% 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 2月多数主流房企销售表现平淡，中国金茂单月销售同比表现较好 1）2026年2月，20家主流房企全口径销售金额单月同比为正的有2家，当月表现较好的有：中国中铁（全 口径销售金额单月同比+75.3%，权益销售金额单月同比+75.0%）、中国金茂（全口径销售金额单月同比 +20.9%，权益销售金额单月同比+20.7%）、碧桂园（全口径销售金额单月同比-1.4%，权益销售金额单月 同比-3.0%）。 2）2026年1-2月，20家主流房企全口径销售金额单月同比为正的有4家，当月表现较好的有：中建壹品 （全口径销售金额单月同比+107.3%，权益销售金额单月同 ...

固收周报 避险情绪主导债市 美债收益率显著回落 美债收益率明显回落， 10 年期和 2 年期美债收益率上周分别下行 15 个和 10 个基 点至 3.94% 和 3.37% 。虽然近期数据显示美国通胀压力有所回升，但市场情绪被 避险情绪主导，带动美债收益率明显回落。受到美债收益率明显回落的提振，上 周中资美元债表现较佳，彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周上涨 0.4% 。上 周末，美以正式对伊朗展开军事行动，伊朗随即反击，并封锁霍尔木兹海峡，带 动原油价格大幅上涨。特朗普称针对伊朗的军事行动可能会持续四星期，短期内 在避险情绪和通胀预期升温的共振下，美债可能维持波动。高于预期的通胀数据 和地缘冲突触发的能源价格上升，也进一步降低美联储于 3 月降息的可能性。在 岸市场方面， 3 年期和 10 年期国债收益率分别较春节假期前持平和上行 2 个基点 至 1.38% 和 1.82% 。周一，境内利率债市同样受到避险情绪提振，各期限国债收 益率普遍有所回落。两会将在本周召开，届时将公布 2026 年经济目标、财政支 持力度等，并可能释放更多货币政策信号，债市料将会有所定价。 离岸市场：美债市场提前定价战争风险 中资美 ...

行业研究 1-2 月百强房企销售金额同比下降 30% ——百强房企销售跟踪（2026 年 2 月） 要点 1-2 月 TOP10 房企全口径销售额同比-25%，TOP100 房企同比-30%。 1）2026 年 2 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售 面积分别为 621 亿元、461 亿元、310 万平，同比分别为-37.5%、-36.2%、-34.1%， 环比分别为-30.5%、-26.9%、-26.3%。 2026 年 1-2 月，TOP10 房企累计全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售 面积分别为 1,515 亿元、1,091 亿元、731 万平，累计同比分别为-24.6%、-26.0%、 -26.1%，较 1 月同比变化分别为-12.7pct、-9.8pct、-7.3pct。 2）2026 年 2 月，TOP100 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售 面积分别为 1,252 亿元、910 亿元、692 万平，同比分别为-36.8%、-36.2%、 -35.4%，环比分别为-31.3%、-29.2%、-19.5%。 2026 年 3 月 2 日 2026 年 ...

房地产 [Table_Date] 发布时间：2026-03-02 $$i k\neq\pm i k$$ 【东北地产建筑|中期策略】生存到重生，分化与机遇 房地产行业有何可预见趋势 上海限购再松绑，楼市小阳春可期 政策复盘&展望：止跌回稳信心坚决，楼市政策窗口期将 ---2026W09 房地产周报 报告摘要： 近 [Table_Summary] 本周观点：上海限购再松绑，楼市小阳春可期 楼市量价止跌回稳进度如何 商业地产：稳地产促消费，消费+地产助力房企穿越周期 2025 展望：二手房市场量升价稳，新房市场各指标磨底 此次调整后，非沪籍居民外环内购房社保/个税年限由 3 年降至 1 年， 外环外仍为 1 年且不限套数；社保/个税满 3 年者，外环内可增购 1 套 至 2 套；持上海居住证满 5 年及以上，无需社保证明即可在全市限购 1 套。政策直接扩大外环内购房需求群体，同时新增居住证满 5 年购房人 群，整体购房池子扩容。此外，上海外环内成交占比持续提升，本次政 策对外环内市场带动更显著，对稳定二手房价格预期形成积极支撑。 修复 本周地产：A 股与港股跑输/跑赢大盘 投资建议：整体看来，2024 年 924 ...

仍下跌，二手房热度向新房传导不畅，核心原因在于价格与需求结构的 错配。 Q&A 2 月楼市销售数据及市场趋势解读 20260228 摘要 2026 年 1-2 月新房累计销售同比下降约 30%，各梯队房企降幅差异不 大，前三强降幅控制在 20%以内。金茂受益于积极拿地，2 月单月同比 增长约 20%，多数标杆房企销售承压，万科、华发、越秀同比降幅超 50%。 房企销售压力与拿地减少高度相关，除金茂、中海外，多数企业因货值 约束，短期业绩增长空间有限。2 月重点城市新房成交同比下降 28%， 一线城市降幅更大，三四线城市部分城市数据异常抬升需进一步核实。 1-2 月新房价格总体稳定，促销力度收敛，"返乡置业"促销不显著。 预计 3-4 月"小阳春"期间，新房供应放量但同比仍可能下跌，市场竞 争加剧，房企或加大促销力度，呈现"量升价跌"特征。 1-2 月二手房累计同比增长约 2%，高于新房市场。核心城市二手房热 度自 2025 年 12 月开始延续，成交量维持高位，市场情绪改善，部分 城市挂牌量下降，价格企稳。 上海 2 月二手房价格指数环比微增，为 2025 年二季度以来首次，体现 价格端边际企稳信号。2 月二 ...

2026 地产股怎么选？空间多大？20260227 摘要 NAV/RNV 估值框架在市场左侧阶段提供基于在手资源净清算价值的估 值基准，通过自下而上测算项目销售价格、土地成本等，并经两种方法 校核，确保可靠性，为个股提供性价比刻度。 传统 PB 估值因账面构成差异大而失真，NAV 框架通过统一口径测算各 公司在手资源净清算价值，揭示个股间合理估值的巨大差异，部分公司 隐含合理 PB 可达 1.4 倍，而另一些可能仅 0.4-0.6 倍。 以"市值比 NAV 的折让"作为性价比指针，截至 2 月 9 日，港股中华润 置地、中国海外发展、越秀地产、弘阳地产、保利置业折让较高，A 股 招商蛇口、滨江股份相对不便宜。 若市场转向"发展视角"，PE 框架评估企业估值上限与弹性，通过两步 走测算：评估 2027 年后潜在利润水平，并赋予估值倍数。利润结算滞 后，需回溯 23、24 年拿地与项目结构，按项目年份拆分利润率。 常态化净利润率测算分两步：分层刻画不同拿地阶段项目盈利表现，对 比 2021 年前、2022 年后、2024 年后获取土地对应项目净利润率变化 趋势，并下调 1~2 个百分点覆盖额外成本。 Q&A 从去 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 01 年 月 日 房地产开发 2026W8：上海进一步放松限购，关注小阳春市场表现 上海发布楼市新政，政策效用或持续数月，全国层面仍待中央政策的落位。 2 月 25 日上海发布楼市新政，政策主要包括限购政策放松、公积金额度 上浮、房产税免征范围扩大。非沪籍居民家庭或成年单身人士，在上海连 续缴纳社保或个税满 1 年及以上的，在外环外购买住房不限套数，在外环 内限购 1 套住房；连续缴纳满 3 年及以上的，在外环内限购 2 套住房；持 居住证满 5 年及以上的，在全市范围内限购 1 套住房。整体来看，政策围 绕新上海人（包括缴纳社保和未缴纳社保的）、公积金额度提升预算展开， 预计对刚需、刚改都有提振作用，进而去试图打开置换的链条。基于上海 当前基本面（有所下降的二手房挂牌、下跌过的房价、高企的新房库存）， 我们预计政策对市场有效烘托时长是 3-4 个月，上海小阳春成交会起量， 价格整体相对平稳，二手房议价空间收窄，进一步消耗二手挂牌和新房存 量，改善供需结构。上海城市维度政策或就此出尽，而且上海城市地位有 一定特殊，上海城市政策对全国作用相对 ...

Current Strategy Viewpoints - The capital market experienced fluctuations in early February but rebounded later in the month, primarily due to reduced trading activity before the Spring Festival and short-term policy guidance [1] - The market is expected to enter a phase of economic data and policy verification, with a seasonal increase in trading activity post-Spring Festival, laying a foundation for future market performance [1] - Upcoming economic and corporate profit data, along with the National People's Congress in March, will be crucial for setting the annual policy tone and economic targets, which are significant for the capital market [1] Sector Focus - Short-term focus on safe-haven assets and resource products due to tensions in the Middle East, including precious metals and oil sectors [2] - Long-term focus on growth and cyclical sectors, with particular attention to small-cap stocks that typically perform well in spring [2] - Key sectors to watch include humanoid robots, computing, and AI, benefiting from sustained industry enthusiasm and increased risk appetite among investors [2] Macro Overview - The upcoming National People's Congress will set the tone for the annual economy, with GDP growth targets expected to be set between 4.5% and 5% [8] - Fiscal policy is anticipated to include a deficit rate of 4.0% and new special bonds totaling 5 trillion yuan, indicating a significant increase in fiscal deficit compared to last year [8] Financial Engineering - The A-share market has seen a rise in industry crowding, particularly in media and resource sectors, with the media sector showing a crowding degree of 98.25% [12][14] - The resource sector continues to perform well, with price fluctuations leading to a decrease in crowding indicators, suggesting a potential for continued upward movement [13] Electronic Communication Industry - The upcoming GTC conference is expected to showcase new chip developments from NVIDIA, reinforcing AI as a core investment theme [24] - The demand for storage products is projected to rise significantly, driven by strong AI customer needs and price increases in the DRAM market [25] Computer Industry - The rapid iteration of domestic AI large models is expected to drive significant growth in computing power investments, with a focus on world model technology advancements [28] - The demand for AI-driven applications is anticipated to increase, leading to a surge in computing needs and infrastructure investments [29] New Energy Industry - Focus on hydrogen and ammonia projects, with government support for integrated energy bases expected to drive growth in this sector [32] - The electric power equipment sector is poised for growth due to ongoing global energy demands and potential easing of import restrictions in India [32] High-end Manufacturing Industry - The humanoid robot sector is entering a phase of mass production, with significant advancements showcased during the Spring Festival [35] - The North American AI supply chain remains robust, with ongoing demand for advanced equipment and materials expected to drive growth [36]