2025 年乘用车批发 2,379.7 万辆（+6%），新能源销量 1,530 万辆 （+26%），渗透率达 52%；受以旧换新政策收官影响，Q4 出现阶段 性回调。 吉利在插混与纯电双赛道增量均居榜首；小米纯电增量 27.3 万辆；比 亚迪插混份额遭吉利挤占；理想因车型老化增程板块减量 15.8 万辆。 2026 年政策退坡：以旧换新转为比例补贴且力度减弱，新能源购置税 按 5%征收，插混纯电续航门槛由 43km 提升至 100km。 出口结构优化：2025 年出口 573.1 万辆（+21%），新能源占比首破 40%；奇瑞总量第一，比亚迪增速 144%领跑，市场重心转向拉美与中 东。 高端化与智能化：30 万+市场 BBA 份额下滑 6pct，赛力斯、江淮尊界 等自主品牌通过科技溢价突围；BBA 加速接入华为、Momenta 等本土 智驾供应链。 2027 年三大趋势：大电池长续航插混成主流；自主"9 系"旗舰深化高 端化；泛越野与 MPV 细分市场在智能化驱动下加速扩容。 Q&A 2026 年乘用车：以高端、出海为矛破局 20260304 摘要 国泰海通对乘用车行业 2026 年投资策略的核心判断与推荐 ...

首席之声 - 掘金超跌的优质消费股 20260303 摘要 油价 80-90 美元区间不改 A 股牛市根基，若破 100 美元或压制中下游 盈利，但地缘冲击不改国内经济转型及"稳中向好"趋势。 汽车板块 2026 年主线为 AI 转型，看好燃气轮机产业链（潍柴动力）、 出海高分红资产（宇通客车）及机器人量产定点（6 月周产达 3,000 台）。 生猪养殖进入配置窗口，2 月底猪价跌破 11 元/公斤创两年新低，全行 业亏损已 5 个月，产能去化加速，首选牧原、温氏等低成本龙头。 消费板块估值处于历史极低分位（不足 10%），看好地产后周期修复； 零售侧重供给侧壁垒，推荐小商品城、毛戈平及高股息周大生。 社会服务受益政策红利，2026 年法定假日增至 33 天，看好名山大川景 区（黄山、九华山）及供需边际改善的酒店龙头（首旅、锦江）。 白酒行业预计 2026 下半年结束去库，高端酒动销率先触底；大众品关 注餐供链（安井）与调味品（海天）的渠道出清后修复。 家电板块聚焦白电红利资产（美的、海尔、格力），综合回报率约 10%-15%；出海龙头（安克、九号）估值回落至 15-16 倍，具备配置 价值。 Q&A 近期 ...

华为鸿蒙智行又有新动作。 3月4日，华为在深圳举办鸿蒙智行技术焕新发布会。华为常务董事、产品投资评审委员会主任、终端BG董事长余承东在发布会上披露，截至3月3日，鸿蒙智行全系 累计交付量已达128万辆。其中，尊界S800上市9个月累计交付超1.5万辆，连续5个月稳居国内百万级豪车销量榜首。 在技术层面，鸿蒙智行重点发布了业界首创的新一代双光路图像级激光雷达技术。该技术通过广角与长焦一体成像，实现图像级细节呈现，分辨率提升，进一步强 化全场景出行安全守护能力。 与此同时，鸿蒙智行正式官宣了与上汽联合打造的全新车型——尚界Z7与尚界Z7T。余承东表示，尚界Z7定位风尚科技轿跑，是"鸿蒙智行最年轻的车"。 据悉，鸿蒙智行旗下问界M9旗舰版与尊界S800将成为首批首发搭载车型。 鸿蒙智行累计交付128万辆 此次发布会是鸿蒙智行2026年的首场大型技术活动，其背后是华为持续加码智能汽车赛道的研发投入。 余承东介绍，鸿蒙智行目前已形成AITO问界、LUXEED智界、STELATO享界、MAEXTRO尊界及SAIC尚界五大品牌矩阵，全面覆盖从主流到高端的智能电动汽车 市场。截至2026年3月3日，鸿蒙智行累计交付量达128 ...

2026 年 03 月 03 日 详解"里程费" 周一刻钟，大事快评（W145） 《小鹏比亚迪新技术发布,投资进入事件 催化密集期 ——2026/2/24-2026/3/1 汽 o 车周报》 2026/03/01 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 本期投资提示: 核心风险：原材料价格波动风险,地缘政治风险,行业复苏不及预期 ● #研究报 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 长寸 分别 7 = 3 " + 行业点评 相关研究 详解"里程费"：近期市场关注"新能源车里程费"。我们将结合国内财税结构、汽车 产业发展背景及政策推进流程，分析其核心逻辑、现实动因及未来落地展望。 O 从现行财税体系来看,汽车的相关税费是公路建设与养护的核心资金来源。其中,养路 费自 2009 年起已正式并入成品油消费税, 当前每升成品油中约含 1 元相关税费, 该部 分收入通过国家转移支付拨至地方交通、公安等相关部门，全部用于公路的日常养护、 管理及运维，构 ...

[Table_Main] 电车需求跟踪（2 月）：产品力推动单 车带电量显著提升 报告要点 月度关注：2 月受政策退坡及春节影响，我们预计国内零售持续同环比下滑， 3 月随着以旧换新申请通道畅通及新产品密集上市，市场逐步回暖。 2 月春节休假+消费者观望情绪对销量产生负面影响，我们预计 2月国内零售 持续同环比两位数下滑。各省市以旧换新实施细则在 1-2 月陆续发布，发布 前政策虽已明确但补贴申领渠道尚未开放，会引起消费者的观望情绪，同时 购置税减半征收实施初期、春节休假等均对 2 月销量产生负面影响。2 月第 一周国内零售约 11.9 万辆，单日销量 1.5 万辆，2024 年和 2025 年春节前两 周的日均销量分别是 2.5 万辆和 3.1 万辆，低于历史同期水平。 3 月以旧换新申请渠道开放+插混纯电续航提升（即产品力提升）均是积极因 素，推动市场回暖。政策方面，以旧换新申请渠道开放，消费者观望情绪释 放。产品方面，在价格战熄火后提升产品力成为车企在市场竞争中取胜的关 键方式，比亚迪对插混和纯电车均升级电池或优化能耗来增加续航里程，尤 其是对于续航不足 100km 插混车型，在保持原售价的情况下增加电 ...

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 电动化数据跟踪：2026年1月行业景气度略低预期，以旧换新政策落地 2026年1月2026年1月多数省市以旧换新政策细则仍处陆续落地中，行业零售表现仍受到一定干 扰，导致行业零售同比下滑明显；批发层面车企主动调节生产与库存节奏，呈现环比下行。1 月新能源汽车零售渗透率37.4%，同、环比分别-2.2/-11.3pct。1月乘用车行业渠道去库11.3万 辆，其中新能源车累库1.3万辆。1月新能源车竞争格局变动明显：比亚迪市占率13.7%，环 比-11.3pct；吉利市占率21.2%，环比+11.2pct。 全球化数据跟踪：2026年1月东南亚市场新能源渗透率超预期，比亚迪出口表现超预期 全球分区域新能源渗透率： 2026年1月欧洲、英国、拉美、大洋洲环比下滑；东南亚地区维持 高位，主要受泰国电动车补贴政策(EV 3.0)于1月31日截止的强刺激影响。 中国车企出口： 2026年1月中国车企出口乘用车58.9万辆，出口新能源乘用车26.4万辆，新能源 渗透率达44.8%。其中比亚迪1月出口表现超预期。 投资建议与风险提示 乘用车观点更新： 短期来看，行业补贴政策已落地，看好 ...

行 业 及 产 业 2026 年 03 月 03 日 详解"里程费" 看好 ——一周一刻钟，大事快评（W145） 《小鹏比亚迪新技术发布，投资进入事件 催化密集期 ——2026/2/24-2026/3/1 汽 车周报》 2026/03/01 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期 点 评 行 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 业 研 究 / 行 业 汽车 相关研究 ⚫ 详解"里程费"：近期市场关注"新能源车里程费"。我们将结合国内财税结构、汽车 产业发展背景及政策推进流程，分析其核心逻辑、现实动因及未来落地展望。 ⚫ 从现行财税体系来看，汽车的相关税费是公路建设与养护的核心资金来源。其中，养路 费自 2009 年起已正式并入成品油消费税，当前每升成品油中约含 1 元相关税费，该部 分收入通过国家转移支付拨至 ...

环球市场动态 欧 盟 经 济 安 全 战 略 更 新 股 票 受伊朗局势影响，全球股市整体下 跌。A 股周一低开高走，表现坚挺， 油气股大幅拉升；港股大跌，科技 股表现疲软；欧洲股市全线回调， 国防军工板块逆市上涨；美股表现 分化，科技股走强带动标指基本持 平，AI 相关个股全线回暖。 外 汇 / 商 品 中東局勢升溫，周一国际原油价格 飙升 6%；投资者担忧能源价格飙 升可能会刺激通胀，黄金收窄涨幅 至 1%。 固 定 收 益 美国国债全线走弱，主要受到地缘 政治与通胀预期升温的双重影响。 投资者担心中东局势可能持续发 酵，美国政府或需要增加融资以支 撑潜在的延长军事行动。此外，美 国宏观数据亦偏强，加大了美债的 下行压力。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2026 年 3 月 3 日 ▪ 内外形势重大变化之下，欧盟于 2025 年 12 月发布了新版的《加强欧盟经济安全》框架，在 "去风险" 姿态上 更为主动。第一，政策执行尺度方面，受限于政策约束力较弱及成员国间存在利益诉求差异，政策实际执行上 难以同美国一样整体极端推进。对 ...

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 乘用车观点更新： 短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用 车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。 国内关注高端电动化赛道中对政策扰 动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想 等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇 瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。 回顾2025： 25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32.8%，出口34.1万，同 比+17.2%，全年内销及出口超市场年初预期。25年初国四及以下营运重卡保有量69万辆，估算 25年底淘汰至45-50万辆，25年全年淘汰21万辆，25年全年内销政策拉动+自然需求回升共振。 展望2026： 我们预计26年重卡内销有望兑现乐观情形的80-85万，同比+3%。 继续推荐中国重 汽A/H+潍柴动力+福田汽车+一汽解放+中集车辆等重卡头部车企！ 客车观点更新： 2026年以旧换新政策落地，我们认为：1）客车政策略超预期，市场之前对于客车补贴 ...

2026 年 03 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2025-03 2025-07 2025-11 汽车 沪深300 汽车研究团队 邓健全（首席分析师） 证书编号：S0790525090003 赵悦媛（联席首席分析师） 证书编号：S0790525100003 汽车 赵旭杨（分析师） 证书编号：S0790523090002 傅昌鑫（分析师） 证书编号：S0790525090005 徐剑峰（分析师） 证书编号：S0790525090004 王镇涛（研究员） 证书编号：S0790124070021 相关研究报告 《1 月新能源车出口量同比翻倍，创历 史同期新高—行业周报》-2026.2.14 《1 月重卡批发销量约 10 万辆，蔚来 2026Q4 经营利润转正—行业周报》 -2026.2.8 《FSD 付费用户渗透率超 12%，2025 全球人形机器人出货量同比增长 5 倍 —行业周报》-2026.2.1 数据中心分布式电源需求上行，产业链有望受益 ——行业周报 | 邓健全（分析师） | 赵悦媛（分析师） | 王镇涛（联系人） | ...