行 业 及 产 业 家用电器 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 2025 年 06 月 21 日 天猫、京东 618 家电表现亮眼；三 花智控 H 股发行价格确定 看好 ——《2025/6/16-2025/6/20》家电周报 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 证 券 研 究 报 告 相关研究 - 重点公司方面，荣泰健康（14.3%）、比依股份（7.5%）、科沃斯（2.3%）领涨， 倍轻松（-14.7%）、极米科技（-4.9%）、万和电气（-4.3%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数同比下降 0.2%，同期沪 深 300 指数下降 0.5%。重点公司方面，荣泰健康（14.3%）、比依股份（ ...

Group 1 - Circle's IPO has garnered attention from long-term investors in BTC and ETH, indicating a growing interest in the stablecoin market, particularly with USDC and USDT [1] - The recent rally in Circle's stock price reflects positive market sentiment and potential investor confidence in the company's future performance [1] Group 2 - The author has a background in wealth management and financial analysis, which adds credibility to the insights shared regarding investment opportunities in the cryptocurrency sector [1]

（原标题：成守正：管理权交接时刻，企一代不放心） 在过去的十余年里，成守正目睹了众多国内第一代民营企业家管理权的"交接时刻"，从国内大型民营企 业到中小型制造业工厂，他将这一过程比作一家百年家族企业必须跨越的一道坎。 成守正是罗盛咨询的领导力咨询顾问，主要负责智能制造、工业科技、金融科技等领域的咨询业务，至 今已为150余家大型企业提供过咨询意见和人才解决方案。罗盛咨询是一家全球性咨询公司，自1996年 在上海成立办公室以来，提供的咨询服务主要包括CEO/董事会咨询、高管继任规划、家族企业咨询 等。 成守正曾遇到过的一个案例：一名东北的"企二代"从家族企业中获得了数千万元资金并投向了商业地 产，但最终几乎血本无归。因为这样的创业经历，这名"企二代"内心十分愧疚，对于能否接班也缺乏底 气。但这名"企二代"并没有因此沉沦，而是在第二次独立创业中证明了自己。 企业管理权的交接过程，总是交织着各种情绪和矛盾。他说，其中既有企业一代的忧虑和不信任，也 有"企二代"的内心挣扎，以及与原有管理班底之间的矛盾等。 他说："相比企业第一代，'企二代'拥有更广阔的全球视野和更系统的管理理念。他们既能深入一线车 间，也能适应董事会 ...

（原标题：《Redditor Edit》——从社群共创到全国热议，重新定义汽车发布路径） 项目概述：为何这是一个出色的媒介营销案例？ 品牌背景：经典车型如何翻红年轻市场？ ?koda Octavia 是品牌历史最悠久、全球销量最高的车型之一，具有很高的知名度和性价比口碑。然而在 英国市场，它却面临"过于保守、无聊"的大众印象，被认为是"最安全也最乏味的选择"。 在车型换代升级的节点，?koda 迫切需要通过与众不同的方式制造声量、扭转形象，并打入对"无聊 车"免疫的新一代消费者心智。而要在千篇一律的汽车广告中脱颖而出，品牌不仅需要创意，更需要策 略突破。 创意洞察：从被膜拜到被共创 在 Reddit 的英国汽车板块 r/CarTalkUK 中，?koda Octavia 意外地成为社群偶像——被粉丝昵称为"我们 的救世主"，甚至有人为它写诗。他们喜爱它的务实、可靠和性价比，将其奉为"最被低估的宝藏车 型"。 这为品牌提供了新的突破口：如果消费者已经主动在讨论这款车，为什么不让他们亲自参与新车的发 布？ 于是，?koda 发起了一场社区共创活动，让这群"教徒级粉丝"通过投票形式设计新车的每一个细节，最 终打造出 ...

巴西南部热气球坠落造成至少8人死亡 金十数据6月21日讯，据巴西媒体21日报道，巴西南部圣卡塔琳娜州当天上午发生一起载人热气球坠落 事故，已造成至少8人死亡。 ...

伊朗高级官员：欧洲大国在日内瓦的提议不切实际 金十数据6月21日讯，一名伊朗高级官员称，欧洲大国在日内瓦就伊朗核项目向伊朗提出的讨论和建议 是不切实际的，强调这些建议不会使双方更接近达成协议。"无论如何，伊朗将在德黑兰审查欧洲的提 议，并在下次会议上提出回应，"这名官员表示。他补充说，零（铀）浓缩是一条死胡同，伊朗不会就 其防御能力（包括导弹计划）进行谈判。 跟踪中东局势动态 +订阅 ...

Core Insights - Marvell Technology has experienced a significant stock price surge, driven by a strong market reaction to its AI strategy announcements and increased trading volume [1][2][6] Group 1: Company Developments - Marvell's recent event highlighted its AI strategy, confirming two new large-scale design wins for custom silicon chips, specifically Application-Specific Integrated Circuits (ASICs) [2][3] - The company now has a total of 13 custom programs in its pipeline, positioning itself as a core development partner for major technology firms [4] - Management indicated that these new contracts represent multi-billion-dollar revenue opportunities, with substantial revenue expected to begin in the 2026-2027 timeframe [5] Group 2: Market Reaction - On June 18, Marvell's trading volume surged to 55.28 million shares, significantly higher than the average daily volume of around 15 million shares, indicating strong institutional buying [7][8] - The stock opened at $74.53, up from a previous close of $69.99, reflecting a gap-up phenomenon typical of institutional investment activity [8][9] Group 3: Analyst Sentiment - Following the announcements, analysts raised their price targets for Marvell, with a consensus target of $96.33, indicating a potential upside of 31.05% [10][11] - Bank of America and B. Riley Financial both increased their price targets to $90.00 and $115.00 respectively, reflecting a more optimistic outlook on Marvell's growth potential [11][12] - The broad consensus among analysts reinforces a stronger growth narrative for Marvell, enhancing investor confidence [12][13]

证券研究报告 | 2025年06月21日 策略周思考 从美日市场看新消费崛起经验 周度观点思考：经济背景与新消费的产业崛起契机。从美股和日股的历史经 验来看，可选消费超越必选消费、新消费取代传统消费的走势并非偶然，而 是特定经济周期与社会变迁的必然结果。美股在 70 年代年以及 2009 年之后 展现出可选消费板块显著超额的特征，印证了在经济转型、技术革新或消费 者结构性变化的关键时期，可选消费品的需求弹性与增长潜力会得到充分释 放。例如，70 年代可能伴随着战后婴儿潮一代消费能力的提升和生活方式的 转变，而 2009 年之后则与全球金融危机后的经济复苏、移动互联网的普及 以及千禧一代消费观念的崛起紧密相关。这些时期往往伴随着居民收入水平 的提高、消费信心恢复以及新型消费模式的涌现，共同掀起可选消费浪潮。 新消费崛起的财务特征，细分领域演变与新消费的内涵：在美股可选消费主 导的市场周期中，相关行业负债率突破平台期稳步增长，能够有效管理风险 并支持业务扩张。同时，其基本面（如盈利能力、成长性）持续向好，获得 市场给予的较高估值溢价。美股可选消费领域早期大多是汽车、家电等耐用 消费品，随后切向休闲娱乐、旅游、餐饮 ...

央视网消息（焦点访谈）：党的二十届三中全会提出"完善高水平对外开放体制机制"，把"稳步扩大制度型开放"作为一项重要内容进行部署。6月18日、19 日，2025陆家嘴论坛在上海举行。中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会相关负责人在论坛上发布了多项重大金融政策，这些政策正是以"制度型 开放"为核心，是中国深化金融体制改革、推进制度型开放的关键布局。那么，这些金融政策有哪些看点？释放了哪些利好？为中国金融发展以及上海国际 金融中心建设注入什么样的新动力呢？ 在2025陆家嘴论坛开幕式上，中国人民银行行长潘功胜宣布将在上海实施八项金融开放举措，包括设立银行间市场交易报告库、设立数字人民币国际运营中 心、设立个人征信机构、在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点、发展自贸离岸债、优化升级自由贸易账户功能、在上海"先行先试"结构性 货币政策工具创新、会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。 清华大学国家金融研究院院长田轩："这八项政策大的逻辑就是希望通过金融市场更加开放，降低资金跨境流动结算，国际贸易的清算成本，提升效率、便 利度，同时也欢迎更多国外的资金进入中国来投资国内好的资产。" 中国人民大学财政金融学 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 金融资金面跟踪：量化周报（2025/06/16~2025/06/21） 推荐（维持） 超额整体为正，市场成交量有所回落 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 非银行金融 2025 年 06 月 21 日 金融资金面跟踪：量化周报（2025/06/16~2025/06/21） | 华创证券研究所 | | | --- | --- | | 证券分析师：徐康 | 证券分析师：刘潇伟 | | 电话：021-20572556 | 邮箱：liuxiaowei@hcyjs.com | | 邮箱：xukang@hcyjs.com | 执业编号：S0360525020001 | | 执业编号：S0360518060005 | | 各量化超额整体为正。上周样本量化私募收益及超额如下：1）300 增强策略周/月/ 年初以来平均收益分别为+0.1%/+1.7%/+2.7%，周/月/年初以来平均超额分别为 +0.2%/+0.8%/+4.9%；2）500 增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0%/+2.8%/+7.8%， 周/月/年初以来平均超额分别为+0.2%/ ...