黄金新高-机遇何在-从资产配置到个股机会

黄金新高，机遇何在？-从资产配置到个股机会 摘要 Q&A 中金大类资产团队对黄金的配置建议是如何演变的？ 中金大类资产团队从 2022 年四季度开始，持续提示黄金的配置价值和机会。尽 管市场上存在对黄金行情是否由宏观趋势或投机预期驱动的疑虑，但我们认为 过去两年的黄金行情有充分的基本面支持，并且可以通过数据模型进行分析和 预测。在 2022 年之前，黄金定价主要受美债利率影响，但自 2022 年起，美债 利率与黄金价格出现背离。因此，我们推出了包含利率、美元、央行购金和美 • 黄金模型 2.0 通过延长数据时间跨度至 50 年，剔除长期影响不显著的美债 利率因子，并将名义金价拆分为实际金价和通胀，从而更准确地反映美元 信誉、央行购金量及美国赤字率等变量，并与周期性指标建立联系。 • 模型预测未来十年，基准情景下黄金价格约为 3,300 美元，激进情景下可 达 5,000 美元，主要基于美国债务情况、央行购金情况和美国通胀路径三 个关键指标，而非主观判断。 • 尽管长期看黄金上涨空间充足，但短期波动性可能增大，2024-2025 年金 价上涨超出均衡价格，市场存在流动性溢价，建议淡化交易价值，更关注 配置价值。 ...