中信建投固收 国债点位的定量研判模型

中信建投固收 国债点位的定量研判模型 20250306 2025-03-07 摘要 • 2025 年中国十年期国债收益率预测模型：该模型将十年期国债收益率分 解为趋势和周期两部分，趋势部分通过数学表达式拟合，拟合优度达 0.98 以上，周期部分则通过 CPI 数据锚定，为市场提供中性判断基准。 • 趋势分析：2020 年以来，十年期国债收益率趋势呈现明确向下特征，模 型预测 2025 年 6 月收益率约为 1.91%，12 月约为 1.61%。年初市场抢 跑已消耗部分下行空间，1.6%或成坚固技术支撑。 • 周期波动与宏观经济变量：2013 年前，CPI 同比增速与债券市场周期正相 关；2013-2019 年底，PMI 数据高度正相关；2020 年后，CPI 数据与债 券市场周期负相关，反映了经济驱动因素和货币政策对债券市场的影响。 • 期限利差分析：通过期限利差的平稳性，可参照十年期国债收益率计算其 他期限国债收益率点位。模型预测 2025 年 12 月，一年期国债收益率约 为 0.99%，三年期约为 1.26%，五年期约为 1.42%，七年期约为 1.59%。 • 市场情绪与超预期因素：模型预测为中性锚值 ...