永兴股份20250317

永兴股份 20250317 摘要 Q&A 永兴股份在实现持续价值增长和现金流增厚方面的核心逻辑是什么？ 永兴股份的核心逻辑在于其显著的底色和资源优势，以及充足的资本开支。 2023 年公司的产能负荷率约为 70%，未来有较大的增长空间。由于前期超前建 设，随着广州区域垃圾量自然增长和公司垃圾资源获取，公司有望在业绩增长 和盈利能力上实现双升。特别是公司不依赖政府补贴，通过提高资产质量、盈 利能力和现金流来提升估值水平。此外，2023 年自由现金流已转正，并承诺分 红比例不低于 60%。这些因素使得永兴股份在行业中独具优势。 • 永兴股份立足广州，拥有 20 多年垃圾焚烧运营经验，控股 14 个焚烧项目， 总产能 3.2 万吨/日，及 4 个生物质处理项目，总设计产能 2,600 吨/日， 2025 年 1 月收购固废处理项目股权至 50%，巩固行业地位。 • 公司营收和净利润在 2019-2023 年间分别实现 25%和 55%的复合增速，尽管 近期增速放缓，但长期增长潜力依然可观，且广州二期项目国补收益预计 超过一亿元，盈利存在被低估情况。 • 永兴股份通过介入陈腐垃圾和工业垃圾处理，实现产能负荷爬坡，广州 ...